“核医学是创新药门类中确定性最高的赛道。”法伯新天CEO汪纯在绵阳2025高成长CEO大会的断言申捷策略，点燃了会场讨论的氛围。这场由元生创投合伙人李克纯主持、数位核药创业者参与的医疗健康圆桌讨论，揭开了核医学产业在融资遇冷中逆势崛起的秘密。
核药（放射性药物）作为现代医学的“精准制导武器”，由放射性核素与靶向载体构成，通过α、β、γ等衰变释放的射线实现诊断或治疗。其独特优势在于诊疗一体化、物理级杀伤和精准靶向。比如，以核药领域的标杆——诺华的Pluvicto为例，通过靶向前列腺癌特异性膜抗原（PSMA），即可将辐射精准递送至肿瘤组织，该药2023年销售额突破13.9亿美元。
最近一年，核药领域的投融资热潮涌动，比如行业关注度较高的事件有：冷杉溪资本独家投资赛核生物数千万元天使轮，法伯新天完成亿元A轮融资，智核生物获近亿元C+轮融资，先通医药冲刺“港股18A核药第一股”。相关数据显示，全球核药市场正以每年11.5%的速度增长，预计2027年将达到160亿美元规模。
虽然资金端相对乐观，然而核药的产业化之路却布满荆棘。核技术安全的高监管门槛、动辄上亿的设备投入、进口设备垄断导致的成本劣势，让初创企业举步维艰。
迈斯拓扑创始人张圈世以“电子加速器生产同位素”为例说明技术转化的艰难——从发现技术潜力到产业化落地申捷策略，团队花了近二十年。
法伯新天的突围策略则极具代表性。汪纯介绍，公司采取“诊断先行”策略：即将报产的产品聚焦确定性高的诊断类核药，建立现金流后再攻克治疗产品。这种路径使其在2023年获得鋆昊资本领投，2024年又获国家队中核产业资本加持。
产业化能力成为核医学创业的生死线。四川发展生物医药黄靖分享的失败案例令人叹息：某顶尖科学家团队“执着研究铅212核素二十年”，却对产业化路径、成本控制、商业回报毫无概念。
“科学家能做0到1的突破，但从1到10、10到100的商业化是另一套能力”，黄靖点出产学研割裂的核心痛点。她观察到科学家年龄与管理能力的倒挂现象：年纪越大往往越固执于学术理想，越难适应商业世界的规则。这种割裂在核医学领域尤为突出。“既懂核素技术又有产业化能力，还通晓临床的人才全国不超两位数”，黄靖点出关键瓶颈。
迈斯拓扑创始人张圈世分享的转型案例值得参考。这位曾参与核试验诊断的核物理专家，在发现高能电子加速器可生产医用同位素后果断推动技术产业化。当发现钼99陷入价格红海，团队迅速转向高附加值的Ac225，竟与美国北极星公司的战略转向不谋而合。“科学家负责研发攻关，经营管理交给专业团队”，张圈世摸索出的双轨制申捷策略，让公司实现Ac225和Pb212双核素提取的技术突破。
当圆桌讨论临近结束时，鋆昊资本首席执行官贲金锋预言：“中国核医学的寒武纪大爆发即将到来”。在这条布满技术荆棘与商业陷阱的赛道，谁能将实验室的核素光芒转化为产业火炬，答案正在创业者踏出的脚印中显现。
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